今年，注定是价值投资的一年。

不论是从市场整个监管环境来讲，还是低估值白马股的价值修复趋势，到目前为止，持有美的格力一年多的Orange已经实现了资产翻倍。

而Orange在年底建立了郁金香价值组合，里面一共有10只成分股，在通过今年4次重要的调仓，实现了50.49%的收益率，这个涨幅刚好能排在今年股票型公募基金的第十位。

现在让我们简单回顾一下今年这几次调仓。

/4/17

中国平安作为保险行业的龙头，有稳定的现金流和偿付能力，并且经历过去年保险行业的监管趋严，这只有着优秀经营能力却被低估的股票，迟早是会修复价值的；

贵州茅台的走势不用多讲，对行业下游有着绝对的溢价能力，现在券商对贵州茅台估价已经突破天际；

/4/21

云南白药作为中药板块的一只股票，在中药板块整体处于低位的时候，本来就有反弹空间，并且云南白药在年初进行混改，增加了投资者的信心；

晨鸣纸业今年纸价一直在涨，学校打印店都从1毛/张涨到2毛/张了；

京东方A本身是国内OLED面板的龙头，前段时间打破了柔性OLED的垄断，AMOLED已经可以量产，国家砸的钱终于有了成果；

/7/28

片仔癀和云南白药同为中药，都拥有国家保密配方，在今年医药价值修复的过程中，龙头都有不错的表现；

/10/9

交通银行在银行行业中，估值是最低的，在行业规模类似和业务同质化下，未来上涨空间和上涨概率较大。

组合自建立以来只进行过4次调仓，当然，每次调仓不都是正确的选择，伊利股份在奶业中一直都是龙头，在初期还处于震荡阶段的时候，表现不达预期，被我们调出组合中；双汇发展和伊利股份类似，同为食品消费类的行业龙头，在表现不及预期的时候被调出。伊利在我们调出组合后翻了一倍，双汇也涨了50%左右，与这两只股票失之交臂还是非常遗憾的。

总的来说，价值组合的调仓有得有失，整体上还是有着健康的走势，涨幅也远超作为参考的沪深全收益指数。

价值投资的所谓“秘诀”其实都被巴菲特无偿公开给了大家。很多人也都知道巴菲特的投资理念，但是很多人都觉得“道理我都懂，可是怎么去实践啊？”关键看两点，第一点是公司能不能持续稳定的赚钱，净利润要有增长性；第二点是公司贵不贵，也就是安全边际。

这个公司的的股票值10块钱，但现在股价只有6块，这就是有很高的安全边际，即使净利润增长很低，现在买入这个股票等它估值修复后也能赚钱。比如今年的银行股。

如果某个公司的股票值10块，现在股价8块，安全边际比较低，但在可预见的范围内他的净利润会有很高的增长，那么对于这类有成长性的公司可以牺牲一部分安全边际。目前的京东方A就是典型。

既有很高的安全边际，又有成长性的股票，发现的时候就要敢于重仓买，一定要有自己的价值判断，不能目光短浅赚个小钱就走了，去年的美的格力就是这样的股票，不仅要敢买，还要敢于重仓买，买了之后还要能拿的住。做不到这两点就不算真正了解这支股票，当你真正了解了这家公司后，敢重仓买、拿的住、不被短期波动干扰的信心就有了。

要想做到这两点，一定要有自己的价值判断，很多人找我问股票，我其实是很抗拒的，尤其是在帮他们看完财报，翻完公告，计算过安全边际之后，他再加追问句“这股明天能涨吗？”我都有想拉黑他的冲动。

还有很多人问我“美的涨这么多了还能买吗？”“京东方A涨这么多了还能买吗？”涨30%的时候是这个问题，涨50%的时候还是这个问题，涨%的时候还是这个问题。还是那句话，当你真正了解这家公司的时候就不会有这样的问题了，你不深入的去了解，即使去年买了美的，也会中途早早下车，错失后面的涨幅。

大家都有“搭便车”的心理，我当初也是这样，总觉得找个大腿抱着就能发家致富奔小康，后来才明白“自己动手丰衣足食”的道理。不先修炼一下自己，你连对方是真大腿还是假大腿都分辨不出来，微博上那么多收费荐股的“股神”忽悠的就是抱着这样心理的股民们。即使抱到了一个真大腿，别人给你说个结论你心里边也没底。尤其再遇到股价大幅波动一下，怀疑、不安、惶恐，迟早会把你甩下车。

没有捷径，对于初学者来说，有些错误犯的越早越好。哪条路是正途，哪条路是邪路，有了对比才有感悟。

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长按







































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